区块链成本效率

① 数字人民币专题报告：CBDC将成全球跨境支付主流趋势之一

（报告出品方/作者：东方证券，张颖）
一、 数字货币在跨境支付中的关键作用：利用区块链技术实现成本效益优化
在全球跨境支付规模持续增长的背景下，传统跨境支付方式面临着高成本、低效率的挑战，而区块链技术的数字货币（CBDC）正成为解决这一问题的重要方案。中国的人民币跨境支付系统处理的交易量与日俱增，2020年达到220.49亿笔，金额45.27万亿元，较上一年分别增长了17.02%和33.44%。日均处理业务量为8855.07笔，金额为1818.15亿元。
CBDC通过区块链技术不仅能够提高跨境支付的透明度，还能有效降低操作成本，缩短转账周期，减少潜在的拒付和欺诈风险。中国参与了国际组织多边交流，与世界顶尖院校、金融机构、跨国机构以及各司法管辖区的货币和财政监管部门展开合作，共同探讨法定数字货币的前沿议题。中国人民银行数字货币研究所与香港金管局签署了合作备忘录，加入了国际清算银行创新中心（BISIH）牵头的多币种法定数字货币桥（mCBDC Bridge）项目，与各国央行共同探索法定数字货币的实践应用。
二、 全球CBDC跨境支付项目
1. 中国香港与泰国的Inthanon-LionRock项目：香港金管局与泰国中央银行合作，共同开发了连接各自CBDC的跨境走廊网络，以实现港元-泰铢在批发层面的同步交收流程。通过这个项目，中国香港与泰国央行能够支持实时跨境资金转拨，显著降低了结算过程中的中介环节，提高了效率，降低了成本，降低了结算风险，并提高了资金转移的透明度，满足合规要求。尽管目前仅纳入了10家商业银行进行测试，但模型具有可扩展性，可以应用于其他地区和市场。
2. 新加坡的Ubin项目：新加坡金融管理局与摩根大通、淡马锡等合作，通过使用区块链和分布式分类账技术探索付款和证券清算、结算的可能。该项目旨在开发更简单、更高效的替代基于央行发行的数字代币的系统，以解决金融业和区块链生态系统面临的挑战。Ubin项目是一个多阶段、长期项目，已经进入第五阶段，旨在通过实际实验验证技术的潜力和带来的益处。
3. 加拿大的Jasper项目：加拿大央行与私营部门合作，探索分布式分类账技术（DLT）在结算高价值银行间付款中的应用，调查了DLT在提高清算和结算效率方面的潜力。该项目的意义在于评估DLT在金融领域的应用，探索数字货币与其他资产集成的潜在好处，并与其他国家合作建立跨境货币结算系统。
三、 数字人民币在国际支付领域的潜力
与传统跨境支付流程相比，数字人民币简化了认证流程、减少了中间环节、降低了手续费，提高了跨境支付效率。数字人民币通过区块链技术，将跨境支付审核流程由“串联”变为“并联”，有效提高了交易速度，降低了成本，并提高了支付的透明度和安全性。这不仅有利于保护中国的金融安全稳定，也有助于加强与其他国家的贸易对接，保护中国的商业利益。
1. 数字人民币在国际清算中的应用：数字人民币的推行有望跨过SWIFT系统，冲击现有的国际清算体系。SWIFT系统由欧美国家主导，存在系统性风险，如美国曾考虑将中国香港排除在SWIFT系统之外，此举将对中国的国际贸易和金融往来产生重大影响。数字货币的出现将为国际支付提供更高效、低成本的替代方案，减少对传统系统的依赖。
2. 中国人民银行与香港金管局的合作：中国人民银行与香港金管局正研究使用数字人民币进行跨境支付的技术测试，旨在为中国大陆和香港居民提供便捷的跨境支付服务。
3. 多边央行数字货币桥研究项目mCBDC Bridge：中国已加入由国际清算银行创新中心（BISIH）牵头的多边央行数字货币桥研究项目（m-CBDC Bridge），旨在建立连接多国央行数字货币系统的“走廊网络”，实现点对点的报文传输，提供高效便捷、成本低廉的跨境支付服务。
四、 投资分析与重点公司分析
全球CBDC的部署策略各不相同，但主要目标包括金融体系的保护、金融能力的提升、国家全球金融体系地位的增强以及央行的数字化转型战略。数字人民币具有增强跨境支付效率、降低跨境支付成本的潜力，预计未来将提升人民币的国际竞争力。
四方精创是一家专业金融IT服务供应商，参与了跨境CBDC项目的建设。拉卡拉作为支付机构，通过战略投资和系统整合，加强了跨境支付和数字人民币业务能力，拓展了包括产业供应链、景区、大中型商户在内的多个新场景。这些公司通过与央行数字人民币的合作，进入了新的收入增长点。

② 关于区块链的问题有哪些

关于区块链的问题，主要包括以下几个方面：

1. 货币的网络效应与货币错配问题：

   • 问题描述：在法定货币主导的世界中，加密货币的支付场景受限，且基于智能合约的金融产品以Token为计价单位时，存在与现实风险相匹配的货币错配问题。
   • 可能解决方案：采用央行数字货币或全球稳定币的Token模式，基于足额法币储备资产发行，价值与法定货币或一篮子法定货币挂钩，并受增信措施保障。

2. 预言机的“不可能三角”问题：

   • 问题描述：预言机作为区块链外信息通往区块链内的桥梁，无法同时满足准确、去中心化和成本效率三个特征。
   • 可能解决方案：在主流金融应用中，优先保证准确性和成本效率，适当牺牲去中心化特性。

3. 去信任化的能力边界问题：

   • 问题描述：去信任化可能导致超额抵押与流动性占用，以及多重身份攻击和串谋攻击问题。
   • 可能解决方案：不应盲目追求去信任化，应根据具体场景和需求合理设置抵押品要求。

4. 技术与机制设计的有机融合问题：

   • 问题描述：区块链应用不仅是技术问题，更是经济和治理属性的结合。如何有机融合技术和机制设计，是区块链发展的重要挑战。
   • 可能解决方案：在技术进步放缓时，通过区块链经济和治理机制的拓展来弥补技术不足。

5. 数字货币与数字资产的可编程性问题：

   • 问题描述：区块链要成为大规模价值结算协议，必须理解与区块链相关的货币和金融形态，特别是数字货币和数字资产的可编程性。
   • 可能解决方案：通过分布式账本中流转的价值来激励现实中的人和机构，从而影响现实中商品和服务的生产、流通和消费。

综上所述，区块链在金融领域的应用面临多方面的挑战和问题，需要通过技术创新、机制设计和政策引导等多方面努力来加以解决。

③ 区块链有什么发展前景

区块链有着广阔的发展前景，主要体现在以下几个方面：

1. 降低信任成本：

   • 区块链作为平行于互联网的新技术，其核心价值在于解决了人与人之间信任传递的成本和效率问题。通过去中心化、分布式记账等技术特点，区块链能够显著降低企业间的信任成本，尤其是在金融领域，这种成本的降低将带来显著的效益。

2. 金融行业成本优化：

   • 对于金融企业来说，区块链技术能够极大地节省成本。例如，在银行卡转账等结算业务中，区块链可以降低银行在结算业务、设备、技术力量以及交互等方面的投入，使成本降至非常低。

3. 会计与审计行业的革新：

   • 区块链在会计领域的应用同样具有革命性。区块链账本的记录、交易的确认过程本身就是一个审计的过程，能够完整保留交易记录并对全网公示。这意味着，未来的审计行业可能会因为区块链技术的发展而发生重大变革，甚至可能使得传统的审计行业逐渐消失。

4. 跨行业应用的拓展：

   • 除了金融和会计领域，区块链在其他行业也有着广泛的应用前景。例如，在供应链管理、知识产权保护、数字身份认证等领域，区块链技术都能够发挥重要作用，提高效率和透明度，降低运营成本。

5. 技术融合与创新：

   • 随着技术的不断发展，区块链将与人工智能、大数据、物联网等其他新兴技术进一步融合，催生出更多创新应用和服务。这些融合应用将推动区块链技术在更多领域的深入应用，进一步拓展其发展前景。